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服装如何善用PTA期货扭亏为盈?

发布时间:2019-08-16 21:13:41 阅读: 来源:绗缝机厂家

PTA行业当前的日子十分艰难。经历了此前多年的快速扩能,自2012年开始,国内PTA行业深陷投资过热、产能过剩、持续亏损“泥潭”,企业降负荷、停产、检修成为常态,一些曾经的“巨头”甚至轰然倒下。3月中下旬,年产能330万吨、约占我国PTA总产能7.4%的远东石化宣布破产重组,成为PTA行业处境艰难的典型写照。

在企业经营步履维艰的窘境下,如何多渠道消化过剩产能、提高企业赢利能力、减少企业亏损额、实现扭亏为盈备受企业关注。近期,记者对浙江逸盛石化有限公司进行了采访。逸盛石化营销中心负责人季丰表示,在持续淘汰落后产能、提升竞争力的同时,充分利用期货市场是一种有效手段。

PTA期货成为企业重要自救手段

在期货市场上,PTA是一个重要的交易品种。自2006年12月18日上市至今,经过8年多的成长和发展,无论在价格发现还是帮助企业规避现货经营风险方面,PTA期货都发挥着重要作用。业界有这样一种说法,PTA期货价格已经成为化纤原料市场的“晴雨表”。尤其是在当前多元化定价的背景下,PTA期货是现货定价的重要补充,使现货交易更为灵活、更有效率。

在“PX-PTA-聚酯产业”这条产业链上,作为下游聚酯产业的原料,PTA的价格一直牵动着国内聚酯产业链上各企业的“神经”。自2014年下半年开始,PTA价格出现了单边回落态势,期现价格也从2014年年初的7300元/吨大幅下跌到2015年年初的4400元/吨,跌幅达到40%,使得PTA企业面临很大困境。

记者发稿前的6月23日盘面显示,PTA内盘人民币市场报盘价格在4950元/吨~5000元/吨之间,下游企业买盘价格为4920元/吨~4930元/吨。外盘方面,供应商报盘船货实单价格在715美元/吨~720美元/吨之间。

业内人士介绍,PTA价格在5000元/吨以下,这从2000年至今的15年中只出现过4次。而产能的严重过剩是导致PTA价格下跌的重要原因。

2009年,国内PTA的产量为1050万吨;而2014年,国内PTA产量增至2940万吨,增幅高达180%。从产能看,2014年,我国新增PTA产能1020万吨,达到约4335万吨,较2013年同比增长约30%,而与之相对应的是,2014年我国聚酯产量为3268万吨。专家推算,2014年我国PTA产能过剩约1400万吨。

据介绍,以往的PTA市场为典型的“多寡头”市场,使得产业联盟在行业中拥有很强的议价权,这也使得部分大型生产企业很少参与期货市场。但随着近几年原油价格波动愈发明显,市场上主客观因素交错都使得大型企业的议价能力越来越差。

“当前的PTA市场,已经由供需主导变为成本端主导。油价的持续下跌,使得化工品的成本重心下了一个台阶,而上下游的供需状况导致了各环节利润的差异。”一名企业负责人这样说道。

为了“自救”,捍卫议价能力,2014年,国内PTA企业进行过两次大的联合限产保价行动。第一次从5月持续到8月初,虽然最终以限产破裂告终,但在一定程度上达到了使上游PX企业让利的目的,使PTA企业亏损有所减少。第二次是在年底,当PTA企业再次启动限产保价时,遭遇到国际原油价格大跌,这次限产保价虽然未能阻止PTA价格的深跌,但由于挤压了上游PX原料的利润,也使PTA企业利润有所增加。

“自救”的另一个措施,便是利用期货市场。从2014年开始,为了更好地进行现货交易,作为“价值发现,规避风险”的期货市场开始受到越来越多的企业关注,部分“龙头”企业将眼光转向期货市场,利用期货这一风险规避工具帮助企业经营。

专家指出,当前PTA行业继续面临激烈竞争,跌势难改,尤其是远东石化破产更是给相关企业敲响警钟,促进企业积极寻找新的经营思路,如增加上下游配套装置,主动利用期货市场进行套期保值等。

据郑州商品交易所统计数据显示,

2014年,PTA期货市场成交量显著上升,同比增长54.53%,成交金额同比增长20.36%;2014年年末持仓量同比增加91.96%;日均成交量也从之前的51.8万手/天,一举上升至181万手/天。目前,PTA期货市场的参与者客户数已达4.9万户,其中法人客户1285户,法人交易占比38%,法人持仓占比41%,尤其是现货企业参与的广度和深度都大幅增加。

需要强调的是,期、现货价格联动是期货套期保值操作的核心和前提。根据PTA企业对PTA期货自2006年上市至今的期现货价格统计,两者的相关性高达0.98,这意味着,约98%的期现货当日价格波动方向一致,这也为PTA企业在期货市场上进行多种操作打下基础。

逸盛石化借“点价套保”扭亏为盈

在PTA企业运用期货的过程中,“套期保值”和“点价模式”成为PTA期现货市场的主流模式。其中,“逸盛模式”

是郑商所评选出来的PTA品种利用期货的经典案例。

逸盛集团模式的特色,一是在日常贸易中熟练使用PTA期货价格点价;二是通过同时在现货市场上锁定原料PX价格,在期货市场上锁定PTA价格从而实现稳定利润;三是期货夜盘交易带动现货贸易随时进行。

对于逸盛石化来说,最实际的收获在于,在PTA行业产能过剩、行业整体大幅承压的当下,凭借“点价套保”手段使窘境中的企业扭亏为盈。

所谓点价,是指以某月份的期货价格为计价基础,以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水,来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。期货点价交易是一个期现结合的过程,交易双方达成一致才能成交。

“点价套保”是指上游企业事先逢高卖出期货远期合约(下游聚酯生产企业逢低买入期货合约),在之后进行现货交易的时候,买卖双方以期货加减升贴水的方式进行价格确定,当价格确定之后再在期货市场上进行平仓操作,结束“点价套保”。

浙江逸盛石化有限公司营销中心负责人季丰介绍,逸盛石化每天产能近3万吨,一天价格下跌100元/吨,给企业造成的损失就是300万元。尤其是在2014年下半年PTA价格单边下跌的过程中,企业经营更是步履维艰。为了改变窘境,企业展开“点价套保”操作。

例如,在PTA远期合约上以5100元/吨进行卖出1万吨操作,两周后期现货价格果然下跌;此时,下游企业开始逢低补库,与逸盛石化协商以期货盘面价格5000元/吨、贴水100元/吨的价格签订1万吨的采购合同,基于进行了期货市场的事先“点价”,合同迅速成交;同时,逸盛石化期货部在期货市场以4900元/吨买平头寸,一次“点价模式”顺利完成。

从效果看,在PTA价格连续下跌过程中,上游企业PTA相对于下游聚酯企业缺乏“议价权”,往往需要让利出货,尤其在PTA现货价格连续下跌过程中,手中库存往往使PTA企业“叫苦不堪”。但是通过以上套保操作,企业不仅规避了价格下跌的风险,还在期货市场上赢利200元/吨。这200元除了可以弥补现货生产的亏损,还有部分赢利。“点价套保在规避价格波动风险、帮助企业扭亏为盈方面,起到了重要作用。”季丰说道。

总体看,PTA企业利用期货市场的“点价套保”功能,可以起到以下作用:一是规避价格波动风险;二是减轻企业经营压力。而对于下游聚酯企业来说,利用期货市场进行点价套保操作,可以进行企业库存管理(虚拟库存)。“因为很多下游聚酯企业在PTA消费旺季时都会出现备货不足或买不到货的困境,导致企业无米下锅的风险。因此,在期货市场进行买入操作,建立虚拟库存,就成为解决问题的良好方式。”季丰表示。

当然,“点价套保”也面临难以避免的风险,比如基差风险。季丰指出,“点价套保”最核心的是升贴水,而升贴水幅度的实质就是期现货市场价格的价差,升贴水幅度会依据市场供需格局的变化而变化。但是,上下游企业在进行期货操作和最后合同签订时,仍存在一定时间差,这之间现货市场的变化将对价差产生影响。因此,企业也要谨慎操作。

夜盘交易推出“锦上添花”

此外,从PTA产业链来看,作为PTA上游原料PX的主要原材料为原油。而从2014年下半年开始,受“乌克兰地缘政治”等因素影响,造成原油价格夜盘的大幅波动。PTA期货市场的“老手”之前往往会有这样的感悟,隔夜持仓风险太大,尤其在原油价格大幅下挫的2014年年底,石化产品价格可谓“一夜一个价”,巨大的跳空缺口使得企业、投资者都要面临难题。

为解决这一风险,郑商所于2014年12月12日推出了PTA的夜盘交易,交易时间为21时至23时30分。在该时间段内,国外重要数据、报告主要在当地时间上午发布。因此,该时间段基本涵盖了夜盘品种主要价格波动。

季丰指出:“PTA夜盘交易推出后,不仅使成交量上升,跳空次数大幅减少,而且使PTA期货与外盘原油期货的联动更为紧密,价格曲线更为平滑,市场运行机制得到很好的改善。同时,作为全球唯一上市的PTA期货,随着夜盘的上线,境外机构的参与度越来越高,内外盘套利也逐步升温。”

专家还从更深的层面看待这一问题。一位专家指出,PTA夜盘交易将中国价格信息及时传递到国际市场,增强了PTA期货价格在欧美时段的价格影响力和权威性,也为国内企业以“走出去”方式化解过剩产能提供了条件。

另据介绍,目前,郑州商品交易所的短纤、乙二醇等品种的期货合约规则设计也初步完成,立项申请材料正在准备当中。

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