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【资讯】节后挖掘10只黑马股名单

发布时间:2020-10-17 01:31:12 阅读: 来源:绗缝机厂家

节后挖掘10只黑马股(名单)

荣科科技:一个只有不到30亿市值的医疗信息化企业  类别:公司 研究机构:国金证券股份有限公司  事件  荣科科技发布公告,公司非公开增发2457.47万股,增发价为15.87元,募集资金主要投向基于大数据应用的医疗卫生服务云平台建设项目、研发中心及综合办公楼建设项目、偿还银行贷款和补充流动资金。  评论  大股东及员工持股计划占增发股份近7成,彰显对公司发展信心:公司在此次增发之中,公司两位高管和员工持股计划出资占总募集金额的67%,同时要求股份锁定三年,彰显了对公司未来发展的信心,同时借助此次增发,也为核心员工提供了变相的股权激励计划。  加码医疗信息化业务,构建医疗云平台:公司已经拥有了包括监控居民用户体征信息的健康小屋项目、健康档案区域医疗信息平台等业务,以及HIS等医院信息化项目,本次通过募集资金来开发面向城镇社区医疗机构、农村基层卫生机构和城镇三级医院的医疗卫生服务云平台,则构成云——端一体化的医疗信息化闭环,拥有完整的解决方案能力。东北、西北地区则为公司提供了广阔的市场。  市值最小的医疗信息化企业,外延发展值得期待:今年公司第一次做外延并购的时候,根据公告,我们看到公司的并购方向即是医疗信息化领域,但最后并没有成功。考虑到如万达信息、卫宁软件等同类企业也在积极寻求医疗方向的并购。同时,公司将医疗信息化作为重点的战略方向,所以我们有理由判断,公司仍将继续在医疗方面做外延布局。  公司今年是调整年,明年是收获年:今年公司在人才布局、外延发展、产品研发等多方面投入较大,因而预计公司今年业绩与去年比保持平稳。而在今年基础上,明年公司有望在包括医疗信息化在内的几个方向开始收获。  投资建议  给予“买入”评级,预测14-15年EPS为0.4元和0.56元,盈利预测并不考虑外延。关于公司估值的讨论:从中报看,公司医疗信息化业务保持了138%的增长,假定全年增速放缓,全年医疗业务实现8000万收入(去年4900万)。公司未来仍将继续布局医疗信息化业务,参考卫宁软件的估值,用PS估值,同时由于荣科科技市值较小,给予10%的溢价,则公司医疗业务估值至少在30亿以上。预测今年公司整体利润与去年持平,也是5300万,其中医疗业务占一半,另一半为金融IT和数据中心业务,利润为2500万,明年预计将有30%以上的增速,给予40倍估值,则这块业务估值为10亿。因而,公司目标市值为40亿以上。所以给予6个月至少目标价31元。股价的弹性则为未来并购标的收入的大小。  苏交科:收购北京中铁瑞威基础工程有限公司85%股权公告点评  类别:公司 研究机构:广发证券股份有限公司  通过并购参与铁路投资盛宴,铁路市场实力迅速提升  新一轮铁路投资高峰使铁路规划咨询业务有着很大的发展空间。但公司通过自身发展难以赶上这轮盛宴。中铁瑞威长期从事铁路病害整治和检测业务,熟悉铁路业务市场运作方式和资源布局,公司通过并购该公司将使其在铁路市场的实力迅速提升,为公司贡献收入增量和新的利润增长点。  收购溢价较低将增厚公司业绩,业绩承诺保证增长底限  本次交易价格对应2013年静态市盈率为9.43倍、2014年3月31日市净率为1.33倍,而公司2013年静态市盈率为34倍、目前市净率3.5倍。此次收购溢价较低,将增厚公司业绩。中铁瑞威管理层的业绩承诺锁定了增长底线:2014-2017年净利润分别不低于1745、2601、3381、4395万元。未来几年利润增速则显著高于苏交科自身10%的增速。  收购是设计院实现异地扩张的重要手段  苏交科上市之后,先后收购了(或拟收购)杭州华龙、甘肃科地、淮交院、厦门市政院、中铁瑞威等公司的部分股权,实现了人才、市场等稀缺资源的快速聚集。公司本月中旬的非公开发行股票预案若正式实施将进一步增强公司资金实力,为未来公司自身发展或外延式扩张提供十足动力。  投资建议  公司通过并购使业务不断延展、获得高于行业平均的增速;公司未来腾挪的余地依然很大,并购也预计会持续下去。看好公司未来发展,预计2014-2016年苏交科EPS分别为0.5、0.65、0.85元,维持“买入”评级。  风险提示  公司进行了多次收购与整合,企业文化的融合对公司管理水平提出了高要求。  亚玛顿:风云际会,蛟龙出海  类别:公司 研究机构:国信证券股份有限公司  评论:  投资设立太阳能电站产业基金,又一全新的里程碑事件  此前,公司在4月份完成了全资子公司江苏亚玛顿电力投资有限公司的工商注册登记手续,随后公司在7月份公告其全资子公司江苏亚玛顿电力投资有限公司拟投资约4607.91 万元,在公司既有工业厂房建筑屋顶及其他可依托光伏电站的建筑物上建设5.003MW分布式光伏发电项目。这是几个月前公司初步涉及光伏电站建设的情形。  此次,公司公告与弘石投资共同发起设立宁波保税区亚玛顿新能源投资合伙企业(有限合伙)(名称将以工商局核准为准,以下简称“合伙企业”或“产业基金”),专项投资新能源领域,尤其是太阳能领域的项目。产业基金总规模不超过人民币10 亿元,首期出资额为人民币5亿元。亚玛顿作为合伙企业的有限合伙人(LP)以自有资金出资人民币4.995 亿元,占合伙企业出资总额的99.9%;弘石投资作为合伙企业的普通合伙人(GP),出资人民币50 万元,占合伙企业出资总额的0.1%。亚玛顿拟在自身行业经验的基础上充分利用弘石投资在太阳能电站项目投融资渠道,以及在电站项目收购、开发、建设和运营方面拥有丰富的经验和资源,通过收购太阳能电站项目,从而投资太阳能电站业务。此次设立太阳能电站产业基金,是公司向太阳能光伏电站建设领域拓展的又一全新的里程碑事件,有助于公司更好地向下游电站领域发展,增加公司新的利润增长点。  合作伙伴经验、资源丰富,助力公司在新领域快速发展  公司合作伙伴——宁波保税区弘石股权投资管理有限公司其法定代表人为叶得军先生。叶得军先生曾任无锡尚德太阳能电力有限公司全球销售副总裁,并操盘尚德电力旗下的GSF 基金(全称为GlobalSolar Fud, S.C.A, Sicar,是无锡尚德旗下的太阳能产业投资基金),曾接触了大量的国内外太阳能电站项目的开发,熟悉国内外太阳能电站的EPC商业模式。  叶得军先生从尚德离职后,还参与了上海大地银鼎股权投资基金管理公司、上海新德股权投资基金管理有限公司等多个涉及光伏产业基金的投资公司的运作。可见,亚玛顿此次选择的合作伙伴在光伏产业投资领域具备丰富的投资经验和行业资源,预计此次合作将助力公司在光伏电站建设领域取得快速的发展。  投资电站增收增利,利用电站拉动组件销售,提升市场认同,一石多鸟  此前,我们在5月中旬发布深度报告《国信证券-亚玛顿-002623-金麟岂是池中物,一遇风云便化龙》中指出:公司主业稳增,新产品——2mm超薄物理钢化玻璃和超薄双玻组件有望成为公司业绩的爆发点。但因公司产品代表行业发展的全新领域,二级市场投资者对公司新产品的客户认同度,以及新产品的市场推广进度有较大的疑虑,包括前期公司成立电力投资公司,拟建5MW示范工程,仍无法彻底打消市场的疑虑。  此次合作,公司实现了向下游电站领域延伸发展的目的,为公司增加了新的利润增长点。同时,电站项目的建设也能够直接拉动公司超薄双玻组件的销售,并通过公司直投电站工程的示范效应使客户能够更加直观、深入地了解超薄双玻组件在实际应用终端的优势,提升新产品的客户认同度,一笔投资,一石多鸟。  首期投资金额,预计有望拉动公司300MW组件销量,贡献净利润预计超过1亿元  此次公司设立的产业基金总规模不超过人民币10 亿元,首期出资额为人民币5 亿元。我们按首期投资金额5 亿元为假设,造价假设8元/瓦,光伏项目建设一般要求20%自有资本金,因此可预计撬动总计约300MW的光伏电站项目。假设光伏电站建设采用公司新产品——超薄双玻组件,则在不考虑电站建设收益和电站持有收益的情况下,仅考虑组件销售预计可为公司贡献净利润超过1亿元,可为公司增厚EPS 约为0.7元,业绩弹性大。  再次重申——看好公司未来发展和爆发力,维持推荐评级  我们已于5 月中旬向市场大声急呼:亚玛顿——金麟岂是池中物,一遇风云便化龙,如今我们再次重申,看好公司未来发展和爆发力。首先今年四季度光伏抢装预期仍存,预计全年主业出货量维持40-50%的增长可期,其次,新产品是公司未来业绩爆发的核心动力,此次投资光伏产业基金,不但为公司新增利润增长点,更是有望直接拉动新产品的销售,加速市场推广,业绩爆发在即,建议投资者积极介入,预计公司14-16 年EPS 分别为0.4/1.01/1.48 元/股,对应PE 为63.1/24.8/16.9x,三年复合增长率有望超50%,爆发式增长可期,维持“推荐”评级。  峨眉山A:旺季增速提升显著,智慧旅游深化发展  类别:公司 研究机构:齐鲁证券有限公司  投资要点  事件  近日,首届四川国际旅游交易博览会在峨眉山举行。本次旅博会除了作为国内外旅游产品及服务交易平台,还通过举办多项主题论坛搭建了国内外旅游行业交流与合作平台。旅博会上,峨眉山股份公司董事长马元祝在会议致辞中,回顾并展望了峨眉山智慧旅游的发展路径以及大峨眉旅游目的地建设之路。综合我们对公司长期的跟踪判断及近期相关新闻报道,我们梳理了峨眉山短期及中长期的基本面成长逻辑如下:三季度游客量增长加快,区域交通将持续改善。  上半年峨眉山景区接待游客116.55万人,同比增长20.48%。由于去年7-8月份,区域暴雨天气及由其引发的短暂封山事件,旺季游客量的增长低于预期,下半年游客量加速下滑。在此低基数影响下,我们认为今年下半年峨眉山景区的游客恢复性增长态势有望好于上半年。据中国网报道,今年1-8月,峨眉山景区累计购票人数201.55万人次,较2013年累计增加48.08万人次、累计增长31.3%。综合9月区域旅游信息,我们预计景区三季度的游客量增速将逾30%,从而带动下半年公司基本面实现快速恢复。  近两年来峨眉山区域快速交通的持续改善(包括已经通车的乐雅高速和成渝环线高速,以及目前进入联调联试阶段预计在年底开通的成绵乐城际铁路),同时考虑与省外交通线路未来的连接延伸,景区游客量的持续稳定增长具有一定保障。随着沪渝高速路的开通,重庆市场到峨眉山自驾游显著增加,2014年截至到9月10日共有51194台自驾车,同比增长43.54%。当然,其中景区针对性的营销推广活动也是推力之一。我们认为,公司积极调整的营销及经营策略,包括网络营销及服务体系的进一步提升发展,将在行业发展趋势中强化游客结构的变化,进而提升游客人均旅游消费水平。  强化网络营销核心,深化升级智慧旅游。  从公司中报数据已看到,上半年公司费用控制效果显著,销售费用及管理费用较上年同期均有所下降,主要缘于公司营销模式的转变。回顾过去的15年,峨眉山景区的营销改革意识在一线景区中十分突出。  公司在1999年即设立峨眉山旅游网,2009年从中独立出“识途旅游网”——作为峨眉山景区旅游门户电商网站。2013年,识途网升级为峨眉山景区“吃住行游购娱”旅游产品的预定及服务平台,同年峨眉山APP客户端上线。2014年,景区微信公众号、订阅号推出,并上线百度轻应用。除了开发推广自己的网络平台外,峨眉山景区还积极和其他网络平台合作,例如与天涯社区已有多年深度战略合作关系。  峨眉山在网络营销领域的超前布局无疑将为其在网络化发展趋势中保持持续竞争力奠定良好基础。  除了营销方案的不断革新外,公司在管理及服务体系中也领先注入了数字化概念。2005年峨眉山“数字化框架”基本搭建,包括数字化指挥中心、高速光纤通讯平台等。今年,作为“全国智慧旅游景区试点单位”,峨眉山景区在原有的数字化体系上实现了进一步的提升发展,例如与云神科技签订战略合作协议,实现数据互通和信息共享,以及将景区文化植入完美世界旗下网络游戏产品等。  基于行业发展的大趋势,公司仍将在智慧旅游领域继续研发以保持其领先优势。我们认为,一方面如大数据的分析处理,将有效提高公司内部经营效率及整体营销精准度;另一方面,智慧旅游所带来新形式或新内容的旅游产品,亦有望继续强化景区的市场竞争力。公司正在筹划建设大峨眉智慧旅游产业创意园区。从目前公开的招商指南信息上看,园区将设立在成绵乐城际高铁终点站附近,计划于2015年底建成运营。主要规划有“大峨眉”智慧旅游服务中心、智慧旅游感知体验中心、大数据(云计算)中心、峨眉山大剧院等19个项目,定位于以“大峨眉”国际旅游区为重点,辐射全国旅游景区、企业的智慧旅游服务和体验平台,其中大剧院计划容量为1200人。公司此前的定增募投项目包括建设峨眉山旅游文化中心项目,含“天下峨眉”演艺中心及旅游文化中心两部分,从目前智慧旅游产业创意园区的规划内容看,募投项目可能会有所调整。日前新闻披露的园区总投入为6亿元,我们认为就现计划的几个项目盈利模式来看,园区整体的盈利前景尚不明晰,当然,其中部分项目主要为后台支持项目(如旅游服务中心、大数据中心等),但园区的建设仍具有一定战略意义。园区距离高铁站300米,距离景区800米,具有极佳的地理位置,如能围绕峨眉文化打造出优秀的旅游产品,将能够引导游客迅速且深入的感受峨眉文化,提升旅游体验。此外,公司及景区也可以通过园区的智慧旅游平台去整合更多的旅游资源,借力以提升自身的品牌形象。  组建大峨眉文化旅游联盟,柳江项目拉开序幕。  此次旅博会上,四川省乐山市、眉山市、雅安市、自贡市、宜宾市、凉山州、甘孜州7个市州正式签订合作协议,组建大峨眉文化旅游联盟。我们早在2011年5月公司投价报告中首次指出,建议关注大峨眉休闲度假旅游目的地建设为公司带来的多业态发展机会,从这几年公司的战略布局来看,大峨眉的发展架构逐步成型。“大峨眉国际旅游西环线”已经开工,我们预计将在2015-2016年完工。定位于开发洪雅到金顶旅游产业的洪金旅游公司也已设立,目前主要经营业务尚集中于茶叶及柳江开发项目。茶叶业务受到行业景气度低迷影响,增长放缓。从中报披露数据看,柳江古镇已经开始投入开发,作为大峨眉的后山,相对峨眉景区的观光产品,其更多承载的是休闲度假、养生养老旅游需求。公司主导的“大峨眉”旅游区开发项目将是公司中长期发展空间所在,我们将继续跟进相关项目的建设进度。  盈利调整与投资建议。  我们维持对公司的盈利预测,预计2014年-2016年完全摊薄后的EPS分别为0.747元、0.918元和1.12元。考虑到近期游客量增速的提升,万年寺索道改造后或将触发索道提价,以及景区内外产业链延伸带来的资源整合开发预期仍存在,我们给予公司“买入”的投资评级,6-12月目标价为22.50-23.87元。  其中,我们对索道业务的提价做敏感性分析见图表1(其中,我们盈利预测的基本假设值为2015年乘索游客数635.7万人及实际票价50.13元/人次,敏感性分析按照2015年全年执行新票价测算).  风险提示。  景区游客增长低于预期;公司新项目建设进度或运营情况低于预期。重大流行疫病、自然灾害等不可抗力因素可能对公司运营产生负面冲击。

*ST大荒:资源王者,破茧重生  类别:公司 研究机构:齐鲁证券有限公司  投资要点  *ST大荒“止血洗髓”,亏损资产重整完毕,资源王者重获新生。2012年和2013年公司相继出现大幅亏损后,2014年上半年公司米业子公司完成资产剥离,大股东承接米业公司所有资产和负债,其他六大子公司相比完成关停并转和资产出租,公司主业聚焦农业主业。公司重获新生,业绩从低谷复苏。  公司拥有的1296万亩优质耕地资源构成公司的核心价值中枢,按市价估计每股土地资源价值达到27元。  (1)当前江苏省耕地租金资本化价格将达到5132.24元/亩,假设黑龙江耕地价值与江苏类似,则北大荒现有1296万亩土地储备中的960万亩耕地资源价值将达到491.8亿元,平均每股土地价值达到27.66元。(2)若按黑龙江当地现在500元/亩土地流转成本,永续增长2%,按现在一级市场普遍的12%内在回报率计算,每亩价值约5100元,北大荒每股土地价值也在27元左右。  尽管当前北大荒平均每亩耕地租金收入仅有200元左右,但是从公司过去10年租金收入增速以及未来粮价走势、种植结构变化等多重因素考虑,我们认为公司租金将逐步向市场化租金靠拢,公司地租业务的稳健增长构成公司业绩增长以及投资价值的底线,我们预计2014-2016年公司地租收入分别为25.0亿元、26.4亿元和27.6亿元,年均复合增长5%,预计每年为公司贡献净利润10亿元。  在农垦体制改革的大背景下,*ST大荒作为黑龙江农垦唯一的上市平台,未来将获得更多的政策扶持和资源倾斜。黑龙江农垦和*ST大荒呈现显著的“大集团、小公司”特征,黑龙江农垦拥有全国农垦将近50%的土地资源,产值是全国农垦系统的40%,但上市公司市值仅仅与亚盛集团相当,远小于海南橡胶。  在未来农垦改革的政策催化下,我们预计在集团资产整合、混合所有制改制等方面,*ST大荒将取得显著进展,成为提升公司业绩和盈利能力的重要砝码。  公司积极充分利用自有资源优势进行产业链延伸,定位精准,预计未来成为公司除地租收入以外的另一大利润重要来源。我们认为在*ST大荒逐步剥离亏损资产后,公司对于未来主业的定位也正在逐步明晰。充分利用现有资源,引入战略合作者,成立合资项目公司,盘活现有资源,公司不参与经营管理,只参与分红,成为公司延伸产业链,发展收租以外主业的重要模式。在国有企业改革的大背景下,这也符合中央政府打造具有竞争优势的大型农业企业集团的定位。我们对公司扩充产业链的定位抱有极大期许,这将成为公司未来业绩增长的主要来源。  我们预计*ST大荒2014-2016年EPS分别为0.80、0.71、0.83元(核心假设2016年收回违规贷款冲回坏账2亿元,同时2015年和2016年利息收入每年1亿元左右)。运用DCF绝对估值将公司目标价设定为15.17元,首次覆盖“买入”评级。随着亏损资产剥离,公司的经营正逐步由低谷复苏,在农垦体制改革的大背景下,集团资产整合、公司现有资源的产业链扩张等将进一步提升公司经营绩效和盈利水平。政策因素、公司经营层面的积极改善都将成为公司股价的催化因素。  风险提示:农垦政策出台低于预期,导致集团资产整合以及公司产业链扩张低于预期、租金增长低于预期。  中国北车:趋势更加向好+毛利率持续提升,我们铁路设备相关股票的首选  类别:公司 研究机构:瑞银证券有限责任公司  2014年交付量以及毛利率或将好于预期  我们预计公司全年动车组交付量将超过之前估算。上半年公司交付350kph动车组69列,由于铁总希望加快高速动车组交付进度,我们预计公司在今年将交付动车组196列(YoY:68%).H114公司毛利率同比提高2.6ppt到19.6%,我们预计全年毛利率将达到18.5%(之前估算为17.8%)。虽然年初至今铁总对货车招标仅为9,000辆(2013年:28,900辆),但由于货车毛利率较低其交付量下降对公司业绩影响并不大。  我们对公司长期前景更为乐观  截至7月底公司在手订单量达1,060亿元。除最近铁总招标的302列动车组外,我们预计还将有80-90列动车组、300-400台机车进行招标,加强2015年公司业绩可预见性。我们对长期前景更为乐观:1)毛利率较高的海外订单量持续增长;2)维修业务收入增长迅速;3)货运动车组等新行业趋势出现。  上调2014-16年盈利预测  我们上调了公司动车组交付量和毛利率假设,下调了货车交付量假设,从而上调公司2014/15/16年的预期EPS到0.48/0.54/0.60元(+4.9%/+7.0%/+8.7%),预计公司净利润增速达到35%/19%10%。  估值:上调目标价到6.35元,维持“买入”评级  我们上调目标价到6.35元(基于瑞银VCAM工具,通过现金流贴现WACC架设为9.2%),维持对公司“买入”评级。由于强劲的增长趋势以及较低的估值,中国北车是我们铁路设备相关股票的首选。目前公司12个月预期PE为10x,相当于中国南车17%的折价,我们相信两者的估值差距会逐渐缩小。  隆平高科:入驻国家队,种业巨头扬帆起航  类别:公司 研究机构:齐鲁证券有限公司  事件:隆平高科公布非公开发行A股股票预案,发行对象为中信兴业投资、中信建设、信农投资、现代种业基金和汇添富-优势企业定增计划5号资产管理计划,公司实际控制人变更为中信集团。  具体非公开发行方案如下:  本次非公开发行的股票总数为30,100万股,发行价格11.88元/股。其中,中信兴业投资认购数量为10,900万股,中信建设认购数量为8,400万股,信农投资认购数量为8,400万股,现代种业基金认购数量为400万股,汇添富-优势企业定增计划5号资产管理计划认购数量为2,000万股。发行对象均以现金认购本次非公开发行的股票,锁定期3年。  本次非公开发行完成后,中信兴业投资、中信建设和信农投资合计持有隆平高科的股权比例为21.36%,隆平高科的实际控制人将变更为中信集团,最终控制人为中国财政部。  财政部、中国化工集团、中国农业发展银行旗下的现代种业基金持股0.31%。  高管团队通过汇添富定增计划持股2,000万股,持股比例1.55%。  同时,隆平高科与核心管理团队签署业绩承诺及奖惩方案协议。要求公司2014年度、2015年度、2016年度、2017年度和2018年度实现归属于母公司的净利润分别不低于36,000万元、49,000万元、59,000万元、77,000万元和94,000万元。)若未完成业绩承诺,则业绩承诺对象按(利润补偿金额=业绩承诺对象当年度净利润承诺数-公司当年度实际净利润数)的利润补偿金额以现金方式支付给公司。  隆平高科实际控制人变更为中信集团,隆平高科成为种业国家队最核心成员。隆平高科变更实际控制人后,成为中种集团、农发种业之后的第三家央企控制的种业公司,而且隆平高科作为国内杂交水稻领域最具竞争优势的种业公司,预期未来将获得更多的政策扶持,成为中国种业整合的最重要参与者。  完成增发后,公司将手持36亿现金,2015年或将掀起种业并购整合浪潮。(1)依托于中信集团旗下中信并购基金的产业资本优势,隆平高科将成为国内种业整合的领军企业;(2)现代种业基金参股隆平高科,隆平高科或将是国家级的现代种业基金的重要退出平台;(3)依托于中信集团在海外深厚的产业布局优势,隆平高科未来的整合目标将不局限于国内市场,海外的并购整合成为隆平高科未来最大的看点。  此外,通过此次定增计划,公司解决了管理层激励问题。在2013年底完成少数股权收购,以及此次管理层激励后,公司无论在研发和销售平台打造,还是管理层与股东的治理结构上,都已经形成良好的体系构架,未来公司的业务发展将进入一个新的快速通道。  我们持续看好公司中长期的发展,通过此次变更大股东,将加速隆平高科向世界种业巨头迈进的步伐。(1)公司将继续加强自身杂交水稻领域的研发和销售优势,布局国内和国外市场;(2)通过并购整合获得更多的研发技术和产品线扩张,未来在生物技术、转基因作物、以及其他大田作物领域,公司将获得更多的资源储备;(3)通过并购整合加速国际市场拓展的步伐。  按增发完成后股本计算,预计公司2014-2016年EPS分别为0.29、0.44和0.54元,按2015年45XPE计算,目标价设定为19.75元,维持“买入”评级。尽管短期内公司相对估值较高,但是我们看好公司中长期的业务扩展和业绩增长潜力,在全球化的并购整合完成后,公司市值有望向更高层次迈进。我们认为公司新品种推出、并购预期都将成为未来股价上涨的催化剂。风险因素:新品种推出时间低于预期,并购整合进展不畅。  张家界与携程签署战略合作协议点评:携手携程,打造目的地服务标杆品牌  类别:公司 研究机构:国泰君安证券股份有限公司  事件:  公司公告与携程签署战略合作框架协议,双方将投入各自的优势资源进行深度合作。携程网将履行线上资源整体投入、专业产品研发、新线路设计、会员数据贡献、营销资源支持等合作义务,而张家界将充分整合公司旗下自然景区、景区环保客车、观光电车、索道、酒店、旅行社、游客中心等优质资源,以游客中心体系和自由旅神为平台,与携程共同打造目的地一站式服务的自由行旅游模式标杆。  合作内容:①携程网将为张家界制定网络整体营销解决方案;②携程网将与张家界共同建立目的地线下旅游综合服务体系;③双方实现大数据资源信息的互通和共享;④共同打造“自由旅神”作为张家界旅游目的地服务品牌。  评论:  张家界与携程签署战略合作框架协议,利用双方各自资源优势共同打造目的地服务的模式标杆。①自由行的普及和消费者预订方式的改变在行前简单要素打包产品预订,也因此带动了标准化程度低、地域特征明显的目的地服务需求快速提升;②OTA擅长标准要素打包,但不具备目的地的资源优势,这为线下要素商和传统旅行社提供了发展机遇;③张家界和携程战略合作涉足目的地服务领域,分别依靠目的地资源优势和线上流量优势,为自由行游客提供优质的目的地服务,而双方的网络整体旅游营销也将为景区和索道持续导流,将促进大景区的客流提升和自由旅神发展。考虑到协议执行尚未明确,维持盈利预测,预计2014/15年EPS0.30/0.39元,维持目标价10.2元,增持。  自由行趋势改变旅游产品预订方式从而赋予了OTA预订环节的发展机遇,同时带动对于目的地服务的需求,要素商和传统旅行社面临转型发展机遇:自由行趋势驱动消费者旅游度假产品从行前预订全部打包产品(“机+酒+地接”)向行前预订部分打包产品(例如行前“机+酒”、行中购买目的地服务)的方式转变,OTA擅长标准要素打包,而对目的地服务相关的资源和产品掌握程度低,为要素商和传统旅行社提供发展机遇。  战略合作双方共赢:携程协助张家界网络整体营销,带动景区客流提升;张家界利用丰富线下资源,为自由行游客提供优质目的地服务。携程利用其作为OTA龙头的品牌和线上流量优势,为张家界进行目的地营销,扩大景区的影响力。而张家界掌握了大量的目的核心资源,资源的组合将为包括携程客户在内的游客提供优质的目的地服务。  风险提示:自由旅神推广速度低于预期

比亚迪:电动汽车行业的排头兵  类别:公司 研究机构:世纪证券有限责任公司  公司最大看点在于电动汽车。公司业务主要分三类,汽车(传统和电动汽车)、手机及部件、二次充电电池等新能源业务。2013 年收入占比分别为50%、37%和10%,利润占比分别为58%、29%和8%,毛利率分别为18%、12%和13%。2014 年电动汽车占汽车销量不到5%,但收入占比可达30%左右,成为公司最大看点。  电动汽车行业的发展显现加速态势。原因在于随着国家政策推动,充电桩等装备不断完善以及消费者体验增加了对电动车的接受程度。以前对电动汽车充满热情大量投入的,也只是长城、比亚迪等民营车企,甚至有人怀疑中国政府充当了冤大头角色,用巨额的费用来补贴一个并不成熟的行业,但随着宝马、奔驰、通用等外资车型不断进入市场,国有大型车企不得不加大投入。当全行业的资源用于电动汽车的研发和推广时,可以预见到未来电动汽车行业发展速度之快。2014 年上半年国内新能源汽车产销均超2万辆,同比增长超过两倍,已现端倪。  公司新能源汽车市场占有率第一。受益于K9、秦、E6 等车型热销,公司上半年销售新能源汽车7567 辆,整体市场份额达到37%,其中插电式混动汽车表现突出,市场份额超过60%。作为国内新能源汽车第一品牌,公司已实现电池、电机、电控、整车的垂直一体化整合,研发技术领先,产品优势明显,将充分受益于新能源汽车行业的快速增长。  盈利与估值。从估值的角度来看,一个处于起点的行业,无法用普通的估值来评价,按特斯拉6 倍市销率来计算,按2015 年收入计算,仅电动车部分,每股价值就达45 元。尽管我们坚定看好公司的长期发展,但考虑到市场情绪,预计下半年推动政策出台的密集度不如上半年,而投资者也需要观察推动政策的效果如何,以及是否会落实到业绩上,我们需要跟踪电动车的销量能否持续增长,因此首次给与“增持”评级。  风险因素。新能源汽车推广受阻,进度不如预期。  桑德环境:增发并购桑德国际控股权,构建大环保平台  类别:公司 研究机构:广发证券股份有限公司  核心观点:  增发并购桑德国际控股权,加速环保业务整合  公司公告增发35亿元(增发底价21.41元,桑德集团参与认购总金额的30%),其中桑德国际向桑德环境增发2.8亿股,Sound Water Limited(文一波控股)向桑德环境转让2.65亿股。同时桑德环境旗下水务资产一弘公司将作价12亿元转让给桑德国际或其指定者。以增发底价测算,完成增发后桑德环境股本10.06亿股;桑德环境持有桑德国际31.2%股权。  加速构建国内首屈一指的综合环保平台,后续外延式扩张值得期待  预期增发及交易完成后,桑德环境将成为桑德国际的控股股东(持股比例31.2%),桑德环境将成为A股首屈一指的综合环保平台,固废、水务等领域处于国内领先水平,同时上述业务的协同作用将逐步体现;公司同时拥有A+H的控股融资平台,后续外延式扩张值得期待。  增发及交易方案对对短期业绩影响有限  参照桑德国际的盈利一致预期,桑德环境2014、2015年合并口径盈利9.77、13.14亿元,对应EPS为0.97、1.30元,即此次增发方案对业绩影响有限。考虑到业务整合后环保平台的协同作用,公司未来的成长性有望提升。  业绩持续高成长可期,维持“买入”评级  暂不考虑增发事宜,预计公司14-16年EPS分别为0.97、1.27、1.59元,对应2014-16年PE分别为26、19、15倍。公司垃圾焚烧、餐厨等项目储备充足,并加速布局环卫、再生资源等固废新业务方向;预计公司未来3年业绩增长仍超过30%,维持公司“买入”评级。  风险提示  在建项目进度低于预期;新业务开拓导致费用率提高;

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